东方财通【财经分析】面对日益增长的借款压力英国政府转向短期债券以削减利息支出

　　新华财经伦敦5月29日电（记者张亚东）英国工党政府上台执政后在财政上提出的一个核心使命是，修复上届政府形成的220亿英镑的财政漏洞，确保英国财政持续、稳定发展，到2029—2030年，英国政府的日常支出将主要来自于税收收入，发债主要用于政府投资。

　　工党政府之所以如此坚持东方财通，是因为看到了英国财政方面存在的主要问题：借款数量越来越多，政府利息支出不断增加，长债收益率不断攀升，财政能否持续稳定发展，还是问题。

　　英国政府的这一忧虑有数据支持。英国国家统计局公布的统计数据显示，在截至今年3月底的2024/25财年里，英国政府的借款数量达1483亿英镑，比英国政府预算责任办公室此前预期的1373亿英镑，多出了110亿英镑。在2024/25财年里，英国政府借款用于日常支出的数量为703亿英镑，比预算责任办公室此前预期的607亿英镑，多出了96亿英镑。

　　这一情况在新的财年并没有缓解。英国国家统计局的数据显示东方财通，4月份，英国公共财政借款达202亿英镑，超出去年同期水平10亿英镑，远超市场机构普遍预计的180亿英镑。1993年以来，英国政府仅在前几年疫情期间的4月份的借款数量超过今年4月份的水平。截至4月底，英国政府的净债务与GDP之比为95.5%，超出去年同期水平0.7个百分点。

　　英国政府的借款数量之所以不断升高，是因为支出压力越来越大。这来自两个方面。一方面是英国政府的公共服务支出日益增长。数据显示，４月份，英国政府的公共服务支出达1118亿英镑，较去年同期增加了66亿英镑，较2023年4月增加了83亿英镑。而在同期，尽管政府收入也在增长，但增长幅度不及支出。4月份，英国政府的收入为916亿英镑，较去年同期增长56亿英镑，较2023年同期增加了81亿英镑。即便如此，英国一些公共服务仍面临支出不断增加的烦恼。英国智库财政研究所（IFS）的研究发现，2025-2026学年，英国公立学校面临着尤为严峻的财政压力。学校人均学生经费预计增长5.8%，但学校成本预计将增长6.5%。

　　英国政府支出增长的第二个方面是政府借款的利息支出。截至目前，英国政府的净债务为2.8万亿英镑，尽管随着英国央行基准利率的下降，英国政府的利息支出在下降，但仅在今年4月份，英国政府的债务利息支出就达90亿英镑。

　　智库英国国家经济和社会研究所（National Institute of Economic and Social Research，NIESR）的报告指出，英国政府的财政状况面临诸多挑战。经济增长和生产率低迷、人口老龄化、政府债务高企以及借贷成本高企是其中的主要挑战。由于实际利率高于实际GDP增长率，如果不对税收和公共支出做出艰难的决策，就很难降低债务与GDP的比率。为实现财政的持续、稳定发展，英国财政部开展了广泛的“增收节支”活动。在增加收入方面，从4月开始的新财年，英国增加了雇主的国民保险税率，此举预计每年为英国增加税收250亿英镑；增加了私立学校学费的增值税。在节约支出方面，英国财政大臣Rachel Reeves公布了一系列的紧缩政策措施。一是大幅削减福利预算，对相关福利申请资格进行严格审查。预算责任办公室（OBR）预计，到2029—2030年，这一措施将为英国财政节省48亿英镑，超过300万个家庭每年的户均收入将减少1720英镑。二是减少行政支出费用，将削减公务员，削减公共服务人员。最新的消息是，未来5年，英国将裁撤5万名公务员。

　　为节省财政支出中的利息支出，英国财政部在筹措财政经费上的一个明显变化是，削减长债债券的发行，更多转向短期债券，尽管这样操作将更为频繁，但可以节省不少的利息支出。29日，英国10年期的债券收益率为4.6%，30年期收益为5.4%，而2年期的债券收益率为4%，较30年期的债券收益率低140个基点。对于发债成本高企、财政压力逐渐增大的英国工党政府来说，节省这方面的费用将显得非常必要。英国债务管理办公室（DMO）此前曾表示，将把2025/26财年债券发行规模增加50亿英镑至3090亿英镑，但会减少100亿英镑长期债券的发行，转而增加短期国库券发行。

　　市场预期，由于英国政府债务的膨胀，市场对政府长债将明显兴趣不大，这也就意味着东方财通，英国政府可能在今后更多依赖短债的发行来缓解财政困境。

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